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IPO排队“堰塞湖”明显缓解 无危险套利激发全民“打新

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IPO排队“堰塞湖”明显缓解 无危险套利激发全民“打新
* 来源 :http://www.aihongmo.com * 作者 : * 发表时间 : 2018-01-02 22:06 * 浏览 :
在IPO排队“堰塞湖”下,管理措施的改变使得2017年的新股发行审核周期明显大幅缩短,前三季度,351家新股发行量已经超过2016年全年,发行速度之快让人瞠目结舌。而在新一届发审委于四季度辞职,此前猖獗的新股审核以及发行的节奏得到有效减缓,在10月、11月两个月共计审核的57家公司中,有19家未获通过,相较前9个月80%IPO审核通过率,这两个月通过率仅59.65%。严把上市公司品德关,IPO通过率大幅下降成为四季度以来新常态。

新股“堰塞湖”逐渐消退

2017年度,上市新股高达438家,该数据成为A股市场有史以来新股年度发行数量最多的一年。438家新股扎堆上市,让此前让人忧心的IPO排队“堰塞湖”气象得到了初步解决,排队在审公司数量由2016年中的895家高点下降至目前不足500家。

统计数据显示,438家上市新股募资总额2301.09亿元(见附图)。从新股上市的市场分类看,215家公司在沪市上市,募资1376.55亿元;深市创业板,上市新股141家,募资总额521.85亿元;中小板市场,上市新股82家,募资总额402.69亿元。在详细个股上,募资范畴最大的前三甲公司辨别为中国河汉(募资总额40.86亿元,上市日期1月23日)、财通证券(募资总额40.85亿元,上市日期10月24日)和华能水电(募资总额39.06亿元,上市日期12月15日)。

以周频率分析今年新股发行情况,其发行节奏与2016年截然不同,呈逐阶下行趋势。由年初的每周13~14家,下降至年中的10~12家,再到四季度的每周9家左右,至年底数周时间,发行家数更是降至每周3~5家左右。新股发行的逐级下滑真实 未审是与今年新股发行审核立场逐步收紧有关的。年内证监会诚然多次讲话传达出IPO常态化、不以降低审核标准为代价的态度,但新股审核的收紧却是事实存在的,特别是今年10月份新一届发审委履职以来,上会企业通过率出现大幅降低,放弃上会的企业也在明显增多中。

“正是因新发审委严出新高度,持续低过会率传递了长效严审信号,将成立发行与并购重组审核监察委员会,对发审委和委员的履职举动进行360度评估,倒逼保荐机构调解内核机制。”申万宏源(000166,股吧)新股策略组主管林瑾认为,在严监管下,2018年新股市场在监管层面上将从重“量”到重“质”的转变、逐步建立次新股管控机制、加大退市机制的完善等机制。

监管收紧,上会企业过会率下降

今年治理层的屡次讲话,转达出IPO常态化不以下降审核尺度为代价,监管严查新股炒作更是成为今年监管的重点任务。10月份以来,跟着新一届发审委履职,上会企业通过率大幅下降。

比拟近三年企业上会审核情形,可以发明过会率在逐年下降中。其中,2017年IPO审核公司共计469家,通过375家、占比79.96%,未通过公司81家、占比17.27%;2016年,审核上会企业271家,通过了247家、占比91.14%,未通过公司18家、占比6.64%;2015年,上会公司272家,通过了251家、占比92.28%,未通过公司15家、占比5.51%。

在审核速度上,近两年IPO公司从审核到过会的整体时间正在缩短,从2016年的611天缩短至2017年的540天。在目前企业上会流程时间的安排上,武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教养对《红周刊(博客,微博)》记者表示,“目前排队企业审核时间已经缩短了一半。从前IPO企业,从递交材料受理预表露反馈预暴露更新初审会发审会核准发行,平均须要三年时间,目前只需要一年半时间”。而另一位机构研究人士甚至乐观猜想:“2018年审核时光很可能进一步缩短,缩短至410天左右。”

对目前在新股审核上收紧以及带来的影响,董登新认为,“以前是选美型,优入选优,当初只对切实性作为判断。从实在性、完整性、合规性、准确性来加大审核力度”。深圳紫金港资本管理有限公司首席研究员陈绍霞也表示:“以前IPO就是造假的‘重灾区’,随着新一届监查委的设破、终生问责制等一系列监管的加强,将对IPO市场起到威慑跟示范效应,传染IPO市场。未来过会率下降是大的趋势。造假企业难度加大,有些排队的企业知难而退的也会主动撤回或终止发行。”

拟IPO公司的“实质性条件”跟“规范性条件”是发审委重点关注的对象。前者包含关联交易影响利润真实性、同业竞争、募集资金利用,并在此根本上形成的“持续盈利才干断定”;后者包括规范运行前提、财务标准性、财务与非财务信息的匹配、商业模式合法性。“以落伍入审核的IPO公司,其业绩会更加扎实,绝对而言,进行新股投资的机会也会增多。”林瑾认为,目前监管层审核的专业视角不同,细节非常具体化。比喻在追责效应上,证监会加大了对敲诈、包装上市等行业的处罚力度;在关系交易上,器重关联交易必要性、价钱公平性,是否影响独立性,是否存在关联交易非关联化情况;在会计处置上,对未严格实行会计政策、部分业务会计处理分歧乎权责发生制、会计凭证编制不标准等行动进行严厉审查;信息披露上,买马开奖成果 特马,口径前后不一致、关联方和关联交易披露不完全等均被重点关注。

无危险套利激发全民“打新”

自2016年开始,A股市场新股发行按新规申购,主要包括取消现行新股申购预先缴款制度,新股发行采用市值申购的方法,投资者只有有市值就能申购,中签之后才缴款。新股申购新规的履行激发全民“打新”潮,而由此也带来新股中签率的大幅下滑。

统计数据显示,2016年新股网上平均中签率为0.04621339%,而到了2017年,网上中签率均值则下降至0.03238540%。中金公司研究指出,2017年申购新股的网上投资者数量已经从2016年初的800万回升至1500万户,已经基本濒临每周参加交易的投资者数量(2016年底中登统计的每周加入交易的投资者数量在1800万人左右),按此估算,目前有80%~90%的活跃投资者在参与网上打新,基本可能确以为“全民打新”时代到来。

在网下申购中,2017年网下投资者数量持续显现上行趋势,但幅度较2016年明显放缓。目前,上交所上市且门槛6000万的新股网下投资者数量已经冲破6000家。考虑新股市场的低成本特点,预计明年网下投资者数量仍会持续缓慢上行。在此背景下,有消息称,明年下半年发行商或有提高门槛压力,预计2018年新股网下申购门槛可能在6000万~7000万高下。

中金公司研究表明,预计网下配售比例有10%~20%的下行空间。若明年网下投资者数目逐步回升,网下配售比例也将相应呈现下行趋势。2017年网下配售比例均值为万分之1.5,中值为万分之1.2,至2017年年底,投资者数量相对较多的深市新股网下获配比例在万分之0.8左右。

开板天数缩短,20%新股有进一步上涨机会

据统计,2017年上市的新股,平均“一字板“涨停天数为9天,但也有公司攻破这个限度。如1月13日上市的至纯科技连拉26个涨停板、10月16日上市的聚灿光电连拉25个涨停板、9月21日上市的掌阅科技连拉24个涨停板、2月7日上市的康泰生物连拉22个涨停板,而寒锐钴业、阿石创、破昂技能、德创环保等则也连拉19个涨停板。2017年新股上市后的表现与2016年新股上市后的表示做对比,能够发现新股上市后上涨的天数显著减少,2016年新股上市后平均“一字板“涨停天数为13天。其中,海天精工连拉29个“一字涨停板”,华锋股份为23个板,而恒泰实达、博思软件、环球印备、丝路视觉、天顺股份则均连续拉出22个“一字涨停板”。

股价翻新高的背地则是新股溢价率的下滑。中金公司研讨显示,2017年四季度新股平均开板涨幅不足2016年的一半。2016年新股均匀开板涨幅430%,2017年受新股发行节奏加快(稀缺性降低,同时基础面相较2016年也略弱)、市场风格偏好大盘蓝筹、监管严查次新股炒作等因素影响,使得2017年新股平均开板涨幅稳固较大且浮现趋势性下行,至2017年底,整体收益率已经降落至200%左右。林瑾表现,“2017年新股最显明的特点是,股票开板后价格并不一定是最高价,有20%的新股后期还有机遇,而且间隔期缩短,开板距离期在2016年平均14个交易日,2017年则平均约10个交易日”。

目前来看,在今年新股投资中,打新收益率也始终在下行。据统计,2017年一季度上市了135家新股,上市以来平均涨幅为123.67%;二季度上市112家新股,上市以来平均涨幅为87.78%;三季度上市104家新股,上市以来平均涨幅为117%;四季度上市了80余家新股,上市以来平均涨幅为75.99%。

  

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